事件：公司发布2019年2月经营数据，核心经营资产大秦线完成货物运输量3185万吨，同比减少10.48%，日均运量113.75万吨。2019年1-2月大秦线累计完成货物运输量7086万吨，同比减少5.33%。

    2 月电厂库存压制煤炭运输需求，春节后下游复工将带来煤炭需求回暖。2月春节期间，六大发电集团煤炭库存维持高位，平均库存达到1684万吨，同时日耗处于相对低位，平均为49.22万吨，同比-14.87%，因此压制煤炭运输需求。随着春节结束，下游企业逐渐复工，将带来电煤消耗增长。截至3月11日，六大发电集团库存已下降至1634万吨，同时日耗逐步回升，稳定在70万吨水平，考虑到4月春季检修，电厂补库存意愿强烈，我们判断3月大秦线运量将恢复至满负荷水平。

    19年煤炭供需结构预计弱平衡，大秦线运量有望继续维持高位。据相关媒体披露，大秦线19年计划货物发运量4.55亿吨，我们认为19年煤炭整体供给将小幅释放但相对有限，主要供给增量仍集中在三西地区，进口煤将有所回落，煤炭需求整体稳定，煤炭供需结构仍处于弱平衡。3月1日，发改委等多部门联合发布《关于推动物流高质量发展促进形成强大国内市场的意见》，要求实施铁路货运增量行动。太原路局在2018年积极开拓市场，联系、协调沿线发煤矿站，完成了全年煤炭2000万吨的增长目标，预计2019年能够继续完成运量增长。

    铁路货运翻卸车等杂费取消，对大秦影响有限。19年两会期间，铁总积极响应物流行业减税降费，宣布拟从4月1日起，取消翻卸车作业服务费等6项杂费项目，降低货车延期占用费等4项杂费收费标准。经测算对大秦收入影响约2亿元，整体影响有限。