上周黑色品种中最暴躁的，不是螺纹钢，也不是焦炭，而是动力煤。上周，1901螺纹钢涨幅为0.05%，1901焦炭涨幅为1.92%，但1901动力煤涨幅为2.27%，1811合约动力煤涨幅更是达到3.56%，大大超出了人们的预计。马上进入动力煤的需求淡季，动力煤为何却不降反涨呢？

　　从数据看，短期内“两高一降”的趋势未变：高港口库存、高电厂场存，一降是拉煤船舶数量降。从7月下旬市场煤价开始下跌，对应环渤海主要港口的库存量从7月20日的2153.1万吨到8月7日的2237.9万吨，库存量不降反涨84.8万吨，显示下水煤短期的供应量相当充分。而同期主要港口的拉煤船舶数量从7月20日的76艘到8月7日的79艘，7月底到8月初时间段内更是在50-60艘低位波动，显示需求低迷，沿海六大电的场存量同期只下降了6.91万吨，持续维持在1500万吨左右的高位。从日耗指标看，8月10日以来，日耗始终在80万吨/天左右波动，比8月上旬的高点已经明显降低，下游电厂补库的需求仍不积极。甚至一些电厂明确要求当前5500大卡煤炭采购价不能超过600元/吨。

　　但动力煤价格却出现反弹，目前CV5500主流报价630-640元/吨，下游还盘价格在620-630元/吨左右；CV5000主流平仓价540元/吨左右，下游还盘采购价在530-535元/吨。煤价走高主要原因还是对后期政策港口政策的担心。

　　8月10日，唐山港表示，为配合唐山地区环保政策实施，港口焦煤、焦炭、动力煤疏港需使用集装箱运输，在环保要求严格时期，禁止一切汽运疏港(集装箱运输也将禁止)。据有关企业测算，基本上运费较以往费用增加50%，部分偏远地区用户运输成本接近一倍。

　　另外，路局要求对各港口公司场地使用率进行卡控，场存达到能力的85%时预警，后续菜单数不能超过上月日均调入量，超过90%时后续菜单数不能超过前一天的调出量。

　　7月份煤价走低的主要原因是港口煤炭库存长期维持高位，若后期港口对煤炭集港做出限制，必将导致煤炭库存走低，对压制煤价不利。

　　但我们不建议对当前1901合约盲目追多。目前伏天已过大半，随着季节性因素的逐步减弱，煤价继续上行压力加大，此轮港口政策变化对煤价的影响也有待进一步观察。