今天这波行情的本质就四个字：产业链劈叉——坑口热火朝天，港口冷眼旁观。下面把背后的原因拆开说透

产地为什么"涨"声一片？

① 安监月 + 事故后遗症，供给是真缩了

6月是全国"安全生产月"，山西留神峪煤矿特别重大事故引发的拉网式安检余波未散——全境上百座煤矿一度停产自查，即使批复复产也"复而难满"，实际产能利用率被压制。陕蒙虽相对温和，但频繁的专项检查+部分矿搬家倒面，也让有效供给阶段性偏紧。

② 化工/冶金刚需拉运，坑口不愁卖

产地面对的不是电厂（电厂走长协），而是化工、冶金、站台补库这些市场化刚需客户——它们对价格敏感度低、但对货源稳定性要求高。结果就是：矿方库存低位→拉运车辆排队→矿方一天调两次价。

③ 贸易商发运倒挂，坑口≡独立行情

汽运费飙了——山西运城→黄骅港涨到约110元/吨，同比高20-30%，加上坑口本身涨，发运到港成本远超港口能接受的价格。贸易商算完账干脆不发或少发，产地反而更缺货——形成自我强化的涨价循环。

港口为什么"按兵不动"？

① 北港库存太高，压住了价格上限

北港库存接近2950万吨量级（秦皇岛都堆到680万吨+），属于近年高位。库存高→疏港压力大→买方知道你不急卖也得卖，议价权在买方手里。

② 终端"躺平"靠长协，对市场煤不接盘

沿海电厂的策略很明确：长协拉运保底 + 少量刚需市场煤压价采购。对860-870元/吨的市场煤接受度有限，大多观望。现货成交清淡，变成典型的"有价无市"。

③ 南方还没真正热起来（降雨压制日耗）

虽然六大电日耗爬升（约79万吨/日），但南方持续降雨压制了气温和制冷负荷的爆发式增长。日耗没彻底冲起来之前，电厂没有恐慌性补库的紧迫感，港口自然难有趋势性上行。

④ 政策底≠市场顶，"保供稳价"天花板隐现

煤价越往上涨，越接近政策敏感区（约870元/吨附近市场已显犹豫）。贸易商心态分裂：一部分赌迎峰度夏想挺价，另一部分怕高库存+疏港令砸手里想出货——僵持比单边更致命。

一句话总结

环节 定价逻辑 状态
坑口（产地） 供给冲击 + 刚需抢货 + 低库存 卖方市场 → 涨价
中间（物流） 汽运费高企 + 发运倒挂 贸易商退缩 → 传导受阻
港口（北港） 高库存 + 长协兜底 + 日耗未爆 买方市场 → 僵持

简单说：产地涨的是"现实的供给缺口"，港口不动是因为"库存够、长协稳、需求还没真爆"。 这个劈叉不会永远存在——接下来破局的关键变量就两个：南方高温能否把日耗真正打上去（逼电厂现货抢货），以及北港库存能不能实质性去化。一旦日耗冲起来、库存拐头向下，港口大概率会跟涨；反之则可能反过来拖累坑口情绪回落。

以上为市场行情解读，不构成投资建议。煤炭周期切换快，盯紧每日日耗和北港库存两条线就够了。