2025年煤炭市场供需形势偏宽松。上半年，高供应、弱需求特征明显，各环节库存持续积累，中转港口库存更是屡创历史新高，导致市场情绪悲观，环渤海港口动力煤价格一度创2021年4月份以来新低。进入下半年后，在反内卷、超产核查、安监环保检查、夏秋季多雨天气共同影响下，市场供需关系逐渐改善，价格有所反弹。

　　CCTD数据显示：

　　2025年，环渤海5500大卡动力煤价格运行在610-830元/吨区间，均价为703元/吨，同比下跌158元/吨，跌幅18.4%；

　　山西低硫主焦价格运行在1100-1700元/吨区间，均价为1380元/吨，较去年均价下跌515元/吨，跌幅27.2%。

　　展望2026年的煤炭市场，从供需两方面进行研判。

　　（一）煤炭消费低速增长，测算增量在2000万吨左右，且增量将主要由化工行业贡献。

　　经济增长对煤炭消费的基本面支撑仍在。2026年是“十五五”的开局之年，在重大项目落地、出口韧性等因素支撑下，我国GDP增速仍有希望达到5%。

　　电煤消费微幅增长。在经济规模继续扩大，AI电力需求快速增加带动下，全社会用电量有望保持在5.5%左右的中速水平，在这一增速水平下，水电和新能源增量基本可以满足需求，但考虑到来水偏枯以及异常天气等因素影响，火电及电煤消费量仍有望实现微幅增长。

　　建材、钢铁行业煤炭消费将继续减少。随着房屋建筑建设减少、国内基础设施持续完善，建材需求预计仍将延续下降态势。钢铁方面，在钢材出口进一步规范、国际市场“反补贴反倾销”影响下，低附加值钢材出口量将会下降，进而对国内钢材产量形成抑制，叠加废钢使用量增加影响，钢铁行业对煤炭的消费将继续下降。

　　化工行业继续贡献煤炭消费增量。2026年煤化工产能仍有明显提升，将带动化工行业煤炭消费量继续增长。预计在整个“十五五”期间，出于产业升级、保障能源安全以及经济性的考量，现代煤化工产业将继续高速发展，持续贡献煤炭消费增量。

　　（二）进口量小幅下降，国内产量低速增长，测算总供应增量1000万吨。

　　煤炭进口量小幅下降。2026年国际煤炭市场无明显产能增量，但由于我国具备规模优势，因此仍是优质的出口目的地，特别是俄罗斯、蒙古均有提高对我国出口量的计划。不过，受印尼削减生产配额（RKAB）和恢复出口关税消息扰动，市场存在印尼煤进口量明显下降的预期。综合来看，按中性水平评估，预计2026年我国煤炭进口量将下降至4.65亿吨，较2025年减少2500万吨。

　　国内煤炭产量低速增长。2026年全国新增产能投放和保供产能核减和衰竭产能退出的量基本平衡，但核减产能和衰竭产能本身利用率偏低，而新增产能大多数处于晋陕蒙新优质产区，在平稳市场下，在产煤矿产能利用率有提升空间，能够保障煤炭产量继续增长。另外，在国际发展环境的不确定性显著增加影响下，保障煤炭的稳定、可靠供给仍是能源工作的重中之重。结合煤炭消费需求和进口量分析，测算2026年全国原煤产量将达到48.6亿吨以上，较2025年增3500万吨左右，若进口煤出现更为明显的减量，则国内产量仍能提升。

　　综合来看，2026年是“十五五”开局之年，我国煤炭消费将在经济基本面的支撑下继续增长，但在进口煤下降、国内反内卷、煤矿超产能核查等因素综合影响下，煤炭供给增速或小于消费增速，因此从供需关系推演上看，煤炭市场将进入去库阶段，结合CCTD煤市智慧大脑的预测结果看，2026年煤炭价格重心上移的概率将达到70%以上。